事件：公司发布2024年前三季度业绩预告，预计2024前三季度实现营业收入26.6-29.4亿元，同比增长21.48%至34.27%；归母净利润5.2-5.7亿元，同比增长95.10%至113.86%；扣非后归母净利润4.2-4.7亿元，同比增长56.85%至75.53%。

  点评：高景气加速利润释放，前三季度归母净利润预告中值超过全年一致预期参考预告中值，公司实现营业收入28亿元，同比增长27.88%；归母净利润5.45亿元，同比增长104.48%；扣非后归母净利润4.45亿元，同比增长66.19%。截至10月9日，一致预期对公司全年归母净利润的预测为5.36亿元，公司前三季度归母净利润预告中值已超过全年利润一致预期。依据公司公告，公司紧抓海外新能源充电行业发展机遇，深耕数字能源海外市场，凭借产品、技术、品牌、市场、服务及全球供应链等系统性优势，实现了业绩的迅速增加并构筑中长期竞争壁垒。

  汽车智能化+电动化趋势，双轮驱动主业与新能源业务协同发展智能化趋势：传统诊断业务海外汽车后市场需求稳定，毛利率高，能够为公司贡献持续现金流。伴随汽车智能化趋势，智能驾驶渗透率提升，公司ADAS系列新产品需求有望提升，支撑传统诊断业务加速增长。

  电动化趋势：海外充电桩潜在需求空间巨大，公司新能源充电桩业务作为第二增长曲线，有望持续放量，驱动收入保持高增。

  盈利预测与估值：考虑到公司2024年三季报预告超预期，我们上调此前盈利预测，预计公司2024-2026年营业收入分别为40.55、51.55、64.81亿元，分别同比增长24.71%、27.15%、25.72%；归母纯利润是6.00、7.46、9.53亿元。由“增持”上调至“买入”评级。

  风险提示：新能源充电桩及ADAS产品落地没有到达预期；市场之间的竞争加剧；政策环境变化关税大幅提升

  光大证券——公告点评：公司研究核心产品聚乙二醇伊立替康已进入三期试验，临床应用前景可期

  事件：公司发布了重要的公告，其自主研发的注射用聚乙二醇伊立替康(药品代码：JK1201I)用于小细胞肺癌治疗的III期临床试验“JK1201I治疗复发或进展的广泛期小细胞肺癌的III期临床研究”已于近日完成首例受试者入组。

  点评：产品聚乙二醇伊立替康安全性较好，患者可耐受，有延长患者生存期的倾向，预计更能使患者从治疗中获益。公司注射用聚乙二醇伊立替康用于小细胞肺癌治疗的Ⅱ期临床试验于2021年11月完成首例受试者入组，并于2022年10月完成末例受试者出组，共29例受试者接受试验药物医治。据统计分析结果为，JK1201I二线治疗广泛期小细胞肺癌患者的安全性较好，患者可耐受。在纳入EAS(肿瘤总体最佳疗效分析)的26例受试者(180mg/m2组：24例、220mg/m2组：2例)中，180mg/m2组的中位OS(总生存期)达到了12.1个月，有延长患者生存期的倾向，预计更能使患者从治疗中获益。凭借积极的研究数据，更多有关该项临床试验的详细数据已在国际学术期刊《CancerMedicine》发表。

  JK1201I联合替莫唑胺用于脑胶质瘤治疗的Ⅱ期临床试验研究仍在进行中。公司重视技术升级、研发创新与科研人才队伍建设。根据24年半年报披露，公司24年上半年研发费用为2,794.81万元，占收入比重为21.73%。聚乙二醇伊立替康项目预计总投资规模为7,650万元，24年上半年已投入351.48万元，累计投入6,866万元。

  盈利预测、估值与评级：公司国内客户交付的产品数量较去年同期下降，国外医疗器械端出售的收益因客户备货量下降而减少，综上，我们大幅下调2024~2025年归母净利润预测为1.02/1.66亿元(原预测为2.10/2.89亿元，分别下调51.5%/42.5%)，新增预测2026年公司归母纯利润是1.98亿元，按最新股本测算EPS为1.68/2.74/3.27元。考虑到公司的现存业务竞争格局优良、技术壁垒深厚，研发布局的药物、器械项目有着非常丰富的应用空间，维持“买入”评级。

  核心观点：10月9日晚，公司发布2024年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润11亿元至11.75亿元，同比增长40%-50%；预计实现扣非归母净利润10.15亿元至10.90亿元，同比增长45%-56%；预计实现基本每股收益1.71元至1.83元；业绩预告超出我们此前预期，我们预计主要受益于核心产品销量稳步增长及费用控制更为精细化。全年来看，随公司聚焦“增长.质量”管理主题，加强核心产品品牌及渠道建设，叠加改革红利助力，看好公司24年经营持续向好。

  事件：公司发布2024年前三季度业绩预告，业绩超出我们此前预期10月9日晚，公司发布2024年前三季度业绩预告，预计实现归母净利润11亿元至11.75亿元，同比增长40%-50%；预计实现扣非归母净利润10.15亿元至10.90亿元，同比增长45%-56%；预计实现基本每股收益1.71元至1.83元；业绩预告超出我们此前预期。

  简评：经营质量稳步提升，业绩预告超出预期根据业绩预告，24年前三季度公司预计实现归母净利润11亿元至11.75亿元，同比增长40%-50%，扣非归母净利润10.15亿元至10.90亿元，同比增长45%-56%；其中Q3单季预计实现归母净利润3.62亿元至4.37亿元，同比增长43%-73%，扣非归母净利润3.15亿元至3.90亿元，同比增长50%-85%，业绩预告超出我们此前预期。从Q3表现来看，我们预计利润端增长加速主要由于核心产品销量稳步增长，且费用控制更为精细化。品牌投入和临床价值挖掘双重加持，外部影响整体有限我们大家都认为院外比价政策的核心是要消除医保药品在院内院外、线）的不合理价差，公司核心产品复方阿胶浆价格体系稳定，品牌壁垒深厚，整体影响有限。同时，公司在院外市场持续进行品牌投入，提升消费者粘性；在院内市场坚持走学术营销道路，持续挖掘癌性疲劳等临床价值，加强药物经济学评价。

  2024年第四季度，公司仍将持续聚焦“增长.质量”管理主题，深入推动四个重塑，努力保持公司发展稳中向好、进中提质。从具体经营节奏上来看，随公司品牌势能不断的提高，东阿阿胶000423）块市场占有率有望持续增长，推动阿胶块产品增长稳健；复方阿胶浆大品种战略全面落地、医保解限逐步推进、癌因性疲乏循证医学研究持续完善、叠加统筹逐步贡献部分增量，有望保持快速增长趋势；桃花姬阿胶糕品牌代言及渠道重塑成效逐步显现，或将贡献额外增量。在其他药品及保健品方面，公司将围绕肝肾滋补男科领域，持续开展健脑补肾丸、龟鹿二仙口服液等疗效独特大品种的二次开发，品类延伸向精品中药方向拓展，未来几年有望逐步为公司业绩带来增量贡献。考虑到公司持续推进费用精细化管控，利润端有望在高基数基础上维持相对稳健。

  盈利预测及投资评级：我们大家都认为：1)公司作为阿胶行业龙头，品牌壁垒深厚，随公司积极整合营业销售队伍，推动品牌价值重塑，逐步拓展阿胶应用领域，有望引领中式滋补品类发展；2)公司积极转变战略布局，以创新改革为基，以营销改革为辅，经营质量逐步改善，除旧布新未来可期，叠加公司第一期股权激励草案出台，为公司发展奠定长期信心，看好公司长期健康发展。因此，我们上调盈利预测，预计公司2024–2026年实现营业收入分别为55.49亿元、65.14亿元和76.27亿元，归母净利润分别为14.65亿元、17.62亿元和21.15亿元，折合EPS(摊薄)分别为2.28元/股、2.74元/股3.28元/股，对应PE分别为25.3倍、21.1倍及17.5倍，维持“买入”评级。

  风险分析：1)产品推广不达预期：公司在销售投入加大，若产品推广没有到达预期，将会影响出售的收益进而影响企业利润；2)集采降价风险，公司系列核心产品可能会进一步进入集采名单，降低产品价格，压缩产品利润，进而影响企业盈利预期；3)原材料以及动力成本涨价风险：公司原材料价格持续上涨将会导致成本压力上升，进而影响企业利润表现；4)医院诊疗量恢复没有到达预期：疫后居家诊疗逐渐得到推广，医院诊疗量或许会受一定的影响，进而影响处方药的销售，进而影响企业整体利润。

  核心观点：1、公司发布2024年前三季度业绩预告，公司预计2024年前三季度归母纯利润是16.80亿元-17.30亿元，同增50%-55%；预计2024Q3实现归母净利润6亿元-6.55亿元，同比增长56%-71%，环比增长5%-15%。受益于金银价格上涨及销量增加，公司Q3业绩再创新高。

  2、成功收购Osino，国际化布局先下一城。8月29日，公司公告Osino收购交割已完成，本次收购新增黄金资源量约127.2吨，公司将尽快启动Twinhills项目的建设工作，预计2027年初投产，预计达产后将提供5吨/年的黄金产能，同时公司将加大对探矿权的勘探投入，探矿增储。

  事件：公司发布2024年前三季度业绩预告公司公告：预计2024年前三季度归属于上市公司股东的纯利润是16.80亿元-17.30亿元，同比增长50%-55%。预计2024Q3实现归母净利润6.00亿元-6.55亿元，同比增长56%-71%，环比增长5%-15%。简评受益于金银价格上涨及销量增加，公司Q3业绩再创新高

  量：2024H1公司矿产金产量4.16吨，销量4.41吨；矿产银产量82.24吨，销量74.13吨；三季度公司下属各矿山继续保持稳健经营，矿产金银产销良好；价：2024年前三季度SHFE黄金季度均价分别为490.24/555.34/570.77元/克；真实利率居高未来转为金价冲高动能不变，黄金在降息初期的主升行情仍值得期待，叠加美元信用弱化、地缘局势加剧，黄金易涨难跌；本：公司积极推行降本增效，上半年吉林板庙子、黑河洛克的克金成本均实现不同程度降低，我们预计后续降本趋势仍将延续。

  成功收购Osino，国际化布局先下一城依据公司公告，在2023年公司控制股权的人变更为山东黄金600547）后，公司制定了新的发展的策略并确立了“以价值创造为中心、以全球发展为引擎的成长型国际黄金矿业公司”的战略定位，锚定了未来发展目标，即：力争十四五末矿产金产量12吨，金资源量及储量达到240吨；2026年末矿产金产量15吨，金资源量及储量达到300吨；2028年末矿产金产量22吨，金资源量及储量达到500吨；十五五末矿产金产量28吨，金资源量及储量达到600吨以上。

  2024年2月，公司实施了对加拿大矿业公司Osino的收购计划，开启了国际化资源布局的第一步。8月29日，公司公告本次收购交割已完成，本次收购新增黄金资源量约127.2吨，公司将尽快启动Twinhills项目的建设工作，预计2027年初投产，预计达产后将提供5吨/年的黄金产能，同时公司将加大对探矿权的勘探投入，探矿增储。

  投资建议：预计公司2024年-2026年归母净利分别为21.28亿元、26.82亿元和31.37亿元，对应当前股价的PE分别为22.47、17.83和15.24倍，考虑到公司在黄金行业地位及成长性，给予公司“买入”评级。

  风险分析：1、金属价格波动风险；公司的基本的产品是黄金、银、铅、锌等，各个产品的价格波动会对公司的业绩产生重要影响。金属产品价格受经济环境、供需关系、通货膨胀、美元走势、国际战争与动乱形势等多方面因素的影响。根据测算，若金价较我们假设值下降3%/5%时，或将造成公司归母净利润较我们预测下降3.9%/6.5%。2、海外投资风险；公司的定位是成长型国际黄金矿业公司，未来在进行海外投资获取资源的过程中，可能面临跨国投资带来的政治风险、法律风险、经济环境风险、宗教环境风险、文化融合风险等相关风险。3、原材料价格上升风险。4、安全生产和环保风险；公司属于资源类采选企业，其生产流程特点决定了企业存在一定安全生产风险、环境污染风险。

  客车总销量稳步提升，宇通中型销量持续高增。宇通客车9月份销售车辆3,788辆(+6.2%)，其中大型1,871辆(-11.2%)，中型1,480辆(+47.9%)，轻型437辆(-4.8%)，2024年1-9月累计销售车辆31,346辆(+19.3%)，中型销量保持比较高增速，大小型客车销量小幅下降。作为国内领先的客车企业，未来海外客车行业需求尤其是新能源客车需求仍将呈现增长态势，同时国内客车销量有望持续恢复向上，带动公司销售总量和结构持续改善。随着“以旧换新”政策加持，为公交行业带来了前所未有的发展机遇。今年以来，从国务院正式颁布《推动大规模设备更新与消费品以旧换新行动方案》的通知，众多省市已相继出台的有关政策，形成了上下联动、协同推进的良好局面。宇通客车作为行业领军企业，以创新技术和卓越解决方案为市场和用户更好的提供着有力支撑。宇通全面升级“以旧换新”整体解决方案，覆盖了融资方案、采充电桩方案、保姆式一站直服、换电及二手车置换服务、全产品矩阵等全产业链需求，为客户提供一站式的高效解决方案。未来，宇通将持续深耕科学技术创新领域，以宇通一揽子“以旧换新”整体解决方案驱动价值创造的深度与广度，推动公共交通行业的繁荣发展。

  绿色动力601330）新突破，宇通E驱技术引领新能源公路客车价值跃升。宇通首次在亚太地区发布了行业领先的YEA平台技术，以技术变革为驱动力，引领全球商用车行业向更环保、更可持续的未来迈进的决心。YEA平台直接解决了商用车行业面临的关键挑战，如行驶里程不足、运行效率低、功率不足、正常运行时间低、运行稳定性差、新能源汽车运营经验有限、较传统燃料汽车的总拥有成本比较高。多款宇通新能源巴士产品基于YEA平台打造，结合了高效的电池技术与智能控制管理系统，不仅提升了续航能力，还大幅度的降低了能耗和维护成本。宇通以核心新能源技术加速全球化战略布局，让“中国技术”“中国标准”在全球实现落地的成果彰显。

  公司紧跟发展的新趋势，持续优化产品布局。公司紧跟低碳化、电动化、智能网联化、高端化、轻量化发展的新趋势，持续优化公司产品布局。(1)智能网联产品方面，无人驾驶客车产品已安全运营5年，无人驾驶客车已累计运营超过300万公里，产品竞争力持续提升。(2)宇通完成5-18米全米段、全场景的新能源产品布局，并且针对不一样的应用场景，建立起了包含宇威、宇光、宇萌、宇畅等重要车型的产品矩阵，能够很好的满足城乡出行、城际出行、社区出行、城市出行、旅游观光出行、智慧出行等全场景出行需求。(3)整车技术方面，智能座舱域控制器、轻量化辊压纵梁异型材、电动转向系统、轻量化集成式电驱桥等关键技术在主销车型上实现了批量应用。轻型混动系统、DMT混动系统、电子制动踏板、主动降噪技术、第四代纯电空调、正碰安全气囊等关键技术的研发取得突破。

  维持“强烈推荐”投资评级。随着全球经济的恢复、公共交通出行需求的改善及中国客车产品竞争力的不断的提高，行业需求将持续恢复性增长。长久来看，公司是全球客车领域的有突出贡献的公司，公司全球化的逻辑在不断兑现和强化。预计公司24-26年归母公司净利润分别为33.0/39.1/44.2亿元，维持“强烈推荐”投资评级。

  核心观点：公司第二成长曲线东鹏补水啦高速放量，全年10亿收入可期，并推出鸡尾酒、茶饮料、椰汁等多款新品，均以高性价比优势切入市场，多品类表现亮眼。公司制定了以能量饮料为第一发展曲线，以电解质饮料、咖啡饮料为第二发展曲线，逐渐从单一品类向多品类综合饮料集团发展。公司终端网点不断拓展，团队积极性充足，持续加强销售终端的冰冻化陈列，单点产出逐步的提升，全国化布局不断深入。

  简评：增长再超预期，高成长逻辑持续兑现2024年1-9月公司始终“以动销指导相关的经营活动”作为公司的明确共识，持续推进全国化战略，通过精细化渠道管理，慢慢地增加渠道运营能力，继续加强冰冻化建设，提高全品项产品的曝光率、拉动终端动销；同时，公司在夯实东鹏特饮基本盘，持续保持增长的基础上，积极探索多品类发展，培育新的增长点，为公司的持续增长注入了新的活力，从而进一步带动收入的增长。以预增公告中位数计算，公司Q3收入46.9亿元，同比增长47.3%，再次超出市场预期。东鹏特饮百亿收入后增势仍足，消费群体年轻化、白领化，全国化持续拓展，6月末公司终端网点超360万家。第二成长曲线补水啦高速放量，全年突破10亿可期，其他饮料同步快速地增长，多品类战略取得成效，平台化矩阵渐成，全国化潜能进一步验证。

  规模效应释放，利润增长超预期以预增公告中位数计算，公司Q3归母净利润9.3亿，同比增长70.7%，归母净利率19.9%，同比提升2.7pcts。公司Q3扣非净利润9.1亿，同比增长77.5%，扣非净利率19.4%，同比提升3.3pcts。公司利润增长超预期，预计主要系部分冰柜投放费用前置，大单品规模效应释放，整体费用率优化，带动公司纯收入能力持续提升。

  盈利预测与投资建议：国内能量饮料竞争格局激烈变革，东鹏通过全国化不断的提高市占率，我们看好公司大单品东鹏特饮持续放量。公司仍在全国化稳步拓展过程中，同时不断拓展第二成长曲线，极高的性价比与差异化成为市场开拓的有力抓手。我们预计公司2024-2026年营收分别为158.54/202.23/252.28亿元，同比增长41%/28%/25%，净利润分别为31.56/41.47/52.44亿元，同比增长55%/31%/26%，对应PE分别为35/26/21倍，公司为饮料板块高成长标的，维持“买入”评级。

  风险提示：1.功能饮料行业竞争加剧：红牛诉讼案若有新的进展，胜者一方可能会加大广告和市场投入，加剧市场之间的竞争。另外的品牌若为了更好的提高市占率，也有一定可能会加大对消费的人的争夺。2.对单一产品过于依赖；公司营收依赖功能饮料产品，其他饮料类产品营收占比比较小，若功能饮料市场饱和，则会对公司整体增速产生重大影响。3.新增产能投放进度低于预期：公司产能充足保障了生产供应销售，若产能投放较慢导致产能不足，则会影响公司销售节奏。4.省外扩张低于预期：省外市场在公司营收中占比逐步提升，华东、西南、华中市场增长迅速，若省外市场对公司产品接受度不高则会影响公司全国化的进展。