受益市场持续景气，大批企业涌进智能座舱解决方案市场，既有自产自销的车企，也有外资头部供应商，本土汽车零部件企业也加码布局，同时还有大批创新公司入场，其中，博泰车联网凭借其领先技术及大批头部客户支持，已成长为本土重要的智能座舱解决方案提供商，并于近期闯关港交所。

  近日笔者分析其IPO招股书发现，博泰车辆网汇聚了大批实力股东，既有一线强非公有制企业，更有众多国有企业、国有资本背书，在这样的背景下，博泰车联网近年营收持续增长，不过至今仍未实现扭亏为盈。

  智能座舱是汽车智能化的重要发展趋势之一，根据灼识咨询统计数据，预计全球乘用车智能座舱市场规模将从2023年的3154亿元提升至2028年的7398亿元，年复合增速达18.6%；其中，中国市场将从2023年的1055亿元提升至2028年的2593亿元，年复合增速达19.7%。单车价值量也将从2023年的3990元提升至2028年的8600元。

  受市场迅速增加驱动，博泰车联网于2021年-2023年（下称“报告期”）实现了业绩的迅速增加，其营收分别为8.64亿元、12.18亿元、14.96亿元，年复合增速达31.59%。虽然在整体营收规模上不及可比公司，但年复合增速仅次于可比公司中的德赛西威（51.31%）。

  其中，智能座舱领域始终为其第一大营收来源，报告期各期分别实现盈利收入7.4亿元、10.79亿元、13.52亿元，占总营收比重分别为85.7%、88.6%、90.4%，呈持续增长趋势。智能网联解决方案的营收则呈波动状态，报告期各期分别为1.03亿元、8932.6万元、1.22亿元。

  根据如上数据，智能座舱市场对博泰车联网的重要性不言而喻，截至2023年末，其已通过22家主机厂对智能座舱供应商的资格审核检查，这中间还包括15家中国车企、5家合资车企和2家国际车企，涉及车企如长安阿维塔、东风岚图、吉利几何（已并入吉利品牌）、哪吒汽车等。

  博泰车联网主要向客户供应嵌入式操作系统域控制器、屏幕、T-Box及其他与智能座舱解决方案相关的组件，报告期各期出货量分别为50万件、92万件、120万件，合计约262万件，其中，累计向东风集团旗下车型出货超80万件，是博泰车联网的主要创收来源。结合营收可知，报告期各期博泰车联网智能座舱产品平均单价分别为1480元/件、1172.3元/件、1127元/件。

  伴随出货量的迅速增加，根据灼识咨询数据，博泰车联网已成为中国第二大独立智能座舱解决方案本土供应商，市场占有率约为0.9%，仅次于第一大供应商德赛西威，领先于第三大供应商华阳集团（市场占有率0.9%）、第四大供应商航盛电子（市场占有率0.6%）、第五大供应商公司D（或为“伯泰克汽车电子”，市场占有率0.5%）。

  虽然营收持续增长，但并未让博泰车联网实现扭亏为盈，报告期各期分别亏损3.72亿元、4.52亿元、2.84亿元，合计亏损超11亿元，而可比上市公司2023年净利润均为正值。在扣非净利润方面，博泰车联网的亏损更为严重，报告期各期分别为-3.97亿元、-4.93亿元、-4.23亿元，合计扣非净亏损达13.13亿元。

  分析拉动博泰车联网近年营收迅速增加的客户发现，前五大客户中，东风集团以及一汽集团始终在列。

  自成立以来，博泰车联网主要通过对外融资方式来维持公司的正常经营，已引入的战投关联方包括小米、苏宁、一汽集体、东风集体、长春财政局、四川发展、安徽投资控股、平安保险、上海改革基金、蔚来汽车、湖北长江产业基金、海尔集团、中国建行、上交所、合肥市政府、湖南高新等，涵盖多家世界500强企业、国资背景投资基金、各领域头部公司等。

  数据显示，报告期各期前五大客户合计贡献的营收分别为7.47亿元、10.19亿元、9.66亿元，占营收比重分别为86.5%、83.6%和64.6%。其中，最大客户东风集团（客户A）报告期各期贡献的营收分别为2.51亿元、4.04亿元、4.28亿元，占营收比重分别为29.1%、33.2%和28.6%；一汽集团（客户E）2021年-2022年贡献的营收分别为5324.4万元、1.1亿元，占营收比重分别为6.2%、9%。

  博泰车辆网与如上两家股东的关系还不止于此。2020年，博泰车辆网与东风集团在南京共同成立东风创新设计中心，同年还与一汽集团签署合作协议，共同成立天权智能实验室，旨在通过域控制器、车规级操作系统、智能网联应用及车载数据应用等领域的联合创新，开发下一代智能座舱解决方案。

  另外，北汽集团、吉利汽车、哪吒汽车也是博泰车联网的前五大客户，均对其业绩增长起到了积极作用。

  根据招股书显示，报告期内，前五大客户中，博泰车辆网既向客户B（或为上汽）、客户D（或为吉利）、客户F销售商品，又向这几家客户采购关键零部件或软件。

  其中，客户B始终是博泰车联网第二大客户，报告期各期贡献的营收占比分别为28.3%、25.5%及11.2%，博泰车联网曾于2021年向该客户采购智能座舱所需的屏幕，合计采购金额为910万元，占当年采购总额的1.2%。

  客户D于报告期各期对博泰车联网的营收占比分别为11.1%、7.1%及6.8%，同时于报告期各期向博泰车辆网供应物联网及软件，价值量分别为1430万元、1480万元、2630万元，占后者采购额比重分别为1.9%、1.5%及2.7%。

  客户F既是博泰车联网2023年度的第四大客户，也是2021年的第二大供应商，其于2021年向博泰车联网供应价值4820万元的原材料以及零部件，占博泰车联网年度采购额的6.5%。

  截至目前，博泰车联网仍在持续向客户D采购软件服务，该合作主要涉及的内容有哪些，持续合作是否与亿咖通纠纷案有关，仍需博泰车联网进一步披露。

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