近期，黑龙江天有为电子股份有限公司（以下简称“天有为”）发布首次公开发行股票并在主板上市招股说明书申报稿，拟冲刺沪主板，保荐人为中信建投证券股份有限公司。

  天有为主要是做汽车仪表的研发设计、生产、销售和服务，并逐步向智能座舱领域拓展。截至招股说明书签署日，王文博、吕冬芳夫妇分别直接持有公司53.60%和32.54%股份，且吕冬芳通过其控制的方缘合伙控制公司2.85%股份的表决权。二人合计控制本公司88.99%股份的表决权，为公司实际控制人。

  本次申请上市，公司拟募集资金约30亿元，用于汽车电子智能工厂建设项目、智能座舱生产基地建设项目、汽车电子研发中心建设项目、信息化系统建设项目、补充流动资金。

  天有为的基本的产品为汽车仪表等汽车电子科技类产品，主要使用在于汽车领域。具体来看，报告期内，公司的收入主要来自于电子式组合仪表、全液晶组合仪表、双联屏仪表这三大业务。

  汽车行业的产销量和景气度与宏观经济水平密切相关，2020年至2022年，汽车行业零部件供应、整车生产、消费需求受到一定影响，国内外汽车市场仍面临压力，如果未来汽车消费低迷，可能会影响企业的经营业绩。

  招股书显示，2020年至2022年，天有为的营业收入分别约9.34亿元、11.68亿元、19.72亿元，净利润分别约0.37亿元、1.14亿元、3.95亿元。受益于产品和客户结构优化、境外客户销售增长等因素，公司业绩呈增长趋势。

  报告期内，天有为的主营业务毛利率分别是17.73%、23.57%和32.10%，呈增长趋势，主要受产品结构、销售区域等因素的影响。2020年公司的产品毛利率低于同行业能够比上市公司的平均值，2021年、2022年高于同行业能够比上市公司平均水平。

  公司主营业务毛利率与同行业可比上市公司汽车电子科技类产品业务对比，图片来自：招股书

  报告期内，天有为的直接材料占主营业务成本的占比分别是79.17%、78.77%和81.66%，占比较高。未来如果电子件类、液晶屏类、光学材料类、PCB类等原材料持续涨价，可能会抬升公司的生产所带来的成本，从而影响企业的毛利率和盈利能力。

  公司存在客户集中度较高及单一客户重大依赖的风险。报告期内，天有为向前五大客户销售金额占据营业收入的比例在70%以上，其中向现代汽车集团的销售金额占据营业收入的占比分别是10.31%、23.21%和53.03%，占比较大。公司的客户主要为国内外知名整车厂商和一级汽车零部件供应商，若公司与主要客户之间的合作发生明显的变化，可能会影响企业的经营业绩。

  报告期内，公司境外出售的收益占主要经营业务收入的占比分别是5.36%、13.96%和47.06%，逐步提升，公司境外客户主要分布在韩国、美国、印度等地，在国际形势一直在变化的背景下，未来若公司产品主要出口地的贸易政策发生明显的变化，可能会影响企业的境外收入。

  天有为所处的汽车行业属于技术密集型行业，历来是新技术、新材料、新工艺得到应用的先行行业。随着行业竞争的加剧，汽车整车厂商新车型推出的周期不断缩短，对汽车仪表等汽车电子开发能力的要求相应提高，若公司在创造新兴事物的能力提升上遇到瓶颈，可能会影响其产品的市场竞争力。

  招股书显示，2020年至2022年，天有为的研发费用分别为6357.93万元、7437.06万元和8458.02万元，研发费用率分别为6.81%、6.37%、4.29%，尽管公司的研发投入有所增加，但公司研发费用率依然低于同行业上市公司平均值。

  报告期各期末，天有为的应收账款账面余额分别约2.58亿元、2.52亿元、6.2亿元，金额相对较大，若公司应收账款管理不当，也许会出现应收账款回款不及时甚至会出现坏账风险。

  随着业务规模的扩大，公司存货规模也持续上升。报告期各期末，天有为的存货账面余额分别约3.79亿元、3.8亿元、6.36亿元，呈逐年上升趋势，其中2022年末存货余额出现较大幅度增长。如果市场环境发生变化，导致原材料或产品价格下降，公司存货面临着一定的跌价风险。

  报告期各期末，天有为的资产负债率分别为81.11%、76.75%和62.25%，虽然会降低，但仍远高于可比公司中等水准，同时公司的流动比率、速动比率整体低于可比公司中等水准，短期偿还债务的能力有待提升。

  近几年，尽管天有为的营业收入和净利润呈增长态势，但其业绩受汽车行业景气度影响较大，且收入较为依赖前五大客户。身处汽车这个技术密集型行业，当务之急，公司还是得加大研发投入，持续进行技术创新，来增强自身竞争力。