和而泰是国内智能控制器行业具有领头羊的有突出贡献的公司。和而泰成立于2000年，公司深耕智能控制器领域二十余年，控制器产品涵盖家电、电动工具、智能家居、汽车电子四大领域，作为全球智能控制器核心供应商之一，主要服务于伊莱克斯、惠而浦、TTI、博格华纳等全球著名终端企业。自上市以来，公司营业收入保持连年正增长，2011-2021年公司营收年复合增长率达 28.2%。2022年上半年受疫情影响企业业绩短期承压，随公司产能交付逐步回暖修复，公司纯收入能力迎来改善，其中 22Q3单季度公司控制器业务实现归母净利润 1.28亿，环比增加 17.98%。

  深度布局汽车控制器，第二增长源指日可待。公司以家电控制器作为立身之本，向汽车电子领域横向创新，目前公司汽车控制器业务陆续取得突破，海外与 Tier1厂商博格华纳、尼得科等形成深度合作，在手订单达 80亿。

  国内则以车身域增量市场切入中国市场，与比亚迪、蔚来、小鹏、理想等多个整车厂均建立了项目合作伙伴关系。当前公司汽车控制业务处于产能爬坡阶段，业绩随着产能提升逐渐有所呈现，22Q1-Q3公司汽车控制器业务实现盈利收入同比增加 74.72%，预计随国内外业务有序推进，叠加自研项目的不断投入，汽车控制业务将成为未来公司业绩的主要增长亮点。

  收购铖昌科技切入微波毫米波模拟相控阵 T/R 芯片赛道。相控阵雷达是由大量相同的辐射单元组成的雷达阵面，在频宽、信号处理和冗余设计上较传统无源及机械扫描雷达有着非常明显优势，因此大范围的应用于探测、遥感、通信、导航和电子对抗等领域。T/R 芯片作为相控阵雷达最核心部件，直接决定了相控阵雷达的综合性能，单个相控阵雷达所需的 T/R 芯片由几百至上万不等，单机需求量巨大。考虑到相控阵技术综合优势突出，除在相控阵雷达领域外，在低轨卫星、5G 方面均有较大发挥空间，未来成长潜力巨大。

  投资建议：和而泰是国内智能控制器行业双龙头之一，凭借行业领先的控制技术、优质稳定的客户底盘，公司营收自上市以来从始至终保持稳定快速地增长，2011-2021年复合增长率达 28.2%。短期来看，上半年公司业绩受疫情影响阶段性承压，随着产能和交付逐步恢复至正常水平，公司纯收入能力迎来改善，其中 22Q3单季度公司控制器业务实现归母净利润 1.28亿，环比增加 17.98%。中长期看，公司深度布局汽车电子领域，在下业景气高昂的基础上，成功捕获 80亿巨量订单，当前公司汽车控制产品处于产能爬坡阶段，随着交付放量业绩端已逐渐显现，22Q1-Q3公司汽车控制器业务实现盈利收入同比增加 74.72%，预计随国内外业务的有序推进，叠加自研项目的不断投入，汽车控制业务将成为公司第二增长曲线；其次，相控阵 T/R 芯片作为优质稀缺标的，主要负责信号的发射与接收，直接决定了相控阵雷达的综合性能，同时，相控阵技术在卫星通信领域也有较大发挥空间，成长潜力巨大。预计公司 2022-2024年 EPS 分别为 0.63元、0.86元、1.13元，按照 2022年 11月 8日收盘价对应 PE 为 25.3倍、18.5倍、14.1倍，首次覆盖给予“推荐”评级。

  （1）疫情反复对公司交付及产能冲击的风险。今年国内疫情持续反复，若后续疫情情况恶化，将对公司产能释放和产品交付产生不利影响。

  （2）上游原材料供应紧张对公司业绩产生不利影响。若上游原材料供应紧张情况未得到缓解，将持续加大公司成本端压力。

  （3）汽车电子业务发展没有到达预期。若公司汽车电子业务产品研制及交付没有到达预期，将影响企业经营业绩。

  （4）下游消费需求没有到达预期。当前全球经济下行，下游消费需求相对疲软，可能会对公司经营业绩产生一定影响。

  证券之星估值分析提示铖昌科技盈利能力良好，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

  证券之星估值分析提示和而泰盈利能力良好，未来营收成长性良好。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示比亚迪盈利能力比较差，未来营收成长性一般。综合基本面各维度看，股价合理。更多

  证券之星估值分析提示惠而浦盈利能力平平，未来营收成长性较差。综合基本面各维度看，股价偏高。更多

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