事情概述。公司发表2023年度成绩预增公告：公司2023年全年估计完成经营收入23.0亿元，同比+30.0%；估计完成归母净利润1.6亿元，同比+83.6%；估计完成扣非归母净利润1.6亿元，同比+144.1%。

  2023Q4单季度归母净利润同环比高增加成绩创新高。单季度看，公司2023Q4估计完成经营收入7.1亿元，同比+24.5%，环比+12.4%；估计完成归母净利润0.53亿元，同比+82.8%，环比+47.2%；估计完成扣非归母净利润0.52亿元，同+134.1%，环比+51.5%。

  主经营务全体开展杰出规划效应助力盈余水平回暖。据公司发表，公司2023年继续加强本钱与费用的管控，强化自动化晋级改造与全员劳动生产率的提高，带动公司纯收入才能的提高。公司不断进行技能创新、新产品布局、新材料运用等行动，增强了产品的竞赛优势；经过一直在优化要害工艺技能和自动化、智能化制作的流程办理，规划效应逐渐闪现，2023年产品毛利率得到显着改进。

  职业扩容+市占率提高夯实扬声器基盘事务。轿车声学作为人车交互中心载体（另一为视觉），继续获益电动智能+消费晋级趋势。职业层面，电动智能+消费晋级趋势下，车载扬声器迎来量价齐升（单车搭载数量提高+扬声器技能晋级），空间扩容；公司层面，自主龙头位置安定，竞赛对手主要为海外企业，依托技能及全球交给优势进一步开辟欧美商场，2019-2022年公司全球市占率别离12.1%、12.6%、12.9%、13.0%，稳步提高，中长期全球市占率估计可提高至18-20%，继续夯实扬声器基盘。

  扬声器单品到完好声学解决方案翻开宽广增加空间。事务横向拓宽，从单品到轿车完好声学解决方案（扬声器+独立功放+AVAS）。1）技能层面看，独立功放（单车500-1000元）向中低端车型浸透，新能源轿车AVAS（单车40-100元）方针强制标配，带动单车配套价值较单扬声器提高两倍以上；2）客户层面，整车音响系统获蔚来、抱负、华为金康等多客户定点，2022Q2起逐渐迎来放量，未来有望凭仗扬声器同功放固有粘性拓宽至更多客户。

  出资主张：电动智能趋势下，车载声学以易感知、场景化必备特色成为智能座舱增配首选，公司作为自主车载扬声器龙头，继续获益电动智能趋势及收购系统改变。咱们估计公司2023-2025年营收23.0/34.8/43.1亿元，归母净利1.60/2.58/3.47亿元，EPS为1.00/1.61/2.17元。对应2024年1月17日34.60元/股收盘价，PE别离35/21/16倍，保持“引荐”评级。

  危险提示：轿车职业景气量没有抵达预期；轿车电子科技类产品客户拓宽没有抵达预期；原材料价格动摇；海运费价格动摇等。

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