东吴证券股份有限公司黄细里,孙仁昊近期对德赛西威进行研究并发布了研究报告《发展复盘和行业空间视角解析德赛西威长期竞争力》，本报告对德赛西威给出买入评级，当前股价为132.35元。

  德赛西威(002920)投资要点如何理解德赛的核心竞争力？发展历史视角：德赛完整把握SUV时期（2017年前）与电动化时期（2020年后）行业红利，从下游车企结构角度，公司分别抓住了2014-2017年的SUV红利和2022年后的新能源红利；从行业趋势角度，公司抓住了2017年前后汽车座舱大屏化及2022年后智能驾驶行业红利。管理层视角：德赛西威的管理层时刻保持先进性，一方面公司实控人跟随公司发展阶段调整，目前为无实控人状态更符合全球化战略，另一方面新一届管理层上任，新任管理层多为公司创始员工，公司通过员工持股平台、股权激励等方式绑定核心员工。产业链卡位视角：我们大家都认为当前市场对汽车电子供应链悲观情绪有所夸大，我们复盘变速箱发展历史，发现行业发展初期主要为主机厂主导产业变革，而后会下放至供应链，我们大家都认为汽车电子产业链也可能保持这样的发展趋势，且E/E架构升级及软件定义趋势下汽车电子供应链能力边界进一步拓宽，对供应商要求进一步提升，德赛作为行业龙头最先受益。展望汽车电子境内/境外的市场空间：智能座舱（屏幕仪表+HUD+座舱域控）：境内/境外市场空间有望从2024年的1191亿/1810亿提升到2027年的2000亿/2507亿元。智能驾驶域控制器：中低阶智能驾驶域控境内市场空间有望从2024年的218亿提升到2027年的253亿元，境外市场空间基本维持稳定；高阶智能驾驶域控境内/境外市场空间有望从2024年193/39亿元提升到2027年的442/301亿元。舱驾一体：预计2025年为放量元年，中长期市场空间触及百亿以上。盈利预测与投资评级：公司作为智能驾驶零部件板块龙头标的，我们看好公司长期成长能力，我们维持公司2024~2026年营收预测为285/369/462亿元，同比分别+30%/+30%/+25%；基本维持2024~2026年归母纯利润是22.9/30.8/39.6亿元，同比分别+48%/+34%/+29%，对应PE分别为33/24/19倍，维持“买入”评级。风险提示：全球AI技术创新低于预期；特斯拉FSD入华进展低于预期；国内L3智能化渗透率低于预期。

  证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，中金公司陈昊研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达88.28%，其预测2024年度归属净利润为盈利21.87亿，根据现价换算的预测PE为34.21。

  该股最近90天内共有30家机构给出评级，买入评级24家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为134.15。

  证券之星估值分析提示德赛西威盈利能力良好，未来营收成长性优秀。综合基本面各维度看，股价合理。更多

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